Micron Investment Book

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Micron: AI-Speicherthese mit zyklischem Kern

Micron ist kein einfacher AI-Compounder. Das Investment steht auf der Frage, ob HBM, DDR5 und Datacenter-Speicher die alte Memory-Zyklik genug verbessern, um hoehere normalisierte Gewinne zu rechtfertigen.

Ticker: MU Status: HTML-Buch angelegt Review: nach jedem Quartalsbericht Primaerformat: HTML

These in einem Satz

Micron ist interessant, wenn AI-Speicher die alte Memory-Zyklik teilweise bricht; gefaehrlich wird es, wenn der Markt aktuelle Peak-Gewinne als dauerhaft bewertet.

Aktuelle Faktenbasis

Q2 FY2026 Umsatz23,86 Mrd.
Q2 FY2026 DRAM18,8 Mrd.
Q2 FY2026 NAND5,0 Mrd.
Q2 FY2026 HBM-Umsatzk. A.
Q2 FY2026 Non-GAAP EPS12,20 USD
Q2 FY2026 Adj. FCF6,9 Mrd.
Q3 FY2026 Umsatz-Guidance33,5 Mrd.

Quelle: Micron Q2 FY2026 Results; alle Betraege in USD.

HBM: aktuelle Umsatzfrage

Micron weist HBM aktuell nicht als eigene Umsatzzeile aus. In Q2 FY2026 meldete das Unternehmen einen Rekord-HBM-Umsatz, aber keinen separaten Betrag. Die letzte harte HBM-Zahl bleibt: ueber 1 Mrd. USD Quartalsumsatz in Q2 FY2025. Als grober Proxy dient CMBU mit 7,749 Mrd. USD in Q2 FY2026, aber CMBU ist nicht gleich HBM.

Quelle: Micron Q2 FY2026 Prepared Remarks, Q2 FY2026 Results und Q2 FY2025 Results.

FY2025 Umsatzmix nach Technologie

Quelle: Micron FY2025 Form 10-K. DRAM ist der klare Kern des Unternehmens.

Kapitel

Business Basics Produkte, Segmente, Umsatzmix und die Frage, womit Micron wirklich Geld verdient. Investment-These Bull Case, Base Case, Bear Case und die Beweise, die die These braucht. Risiken & Kill-Kriterien Memory-Zyklus, HBM-Execution, China, Capex und konkrete Warnsignale. Quellen Primaerquellen, Kontextquellen und Datenherkunft fuer Zahlen und Aussagen. Glossar Begriffe von DRAM, HBM und ASP bis EUV, CXMT und Memory-Zyklus, kurz erklärt.

Review-Checkliste

  • Segmentumsatz nach CMBU, CDBU, MCBU und AEBU aktualisieren.
  • HBM-Rampe: Kundenqualifikation, Mix, Supply-Verfuegbarkeit pruefen.
  • Bruttomarge, Inventories und ASP-Kommentare gegen Zyklusrisiko lesen.
  • Capex und Free Cashflow auf Ueberkapazitaetsrisiko testen.
  • China-Risiko: CXMT bei DRAM, YMTC bei NAND, Exportkontrollen.